進(jìn)入2季度油價(jià)出現(xiàn)了大幅反彈,幅度接近50%,市場(chǎng)也普遍對(duì)未來(lái)油價(jià)動(dòng)向再次出現(xiàn)樂(lè)觀情緒,但進(jìn)入7月,油價(jià)再次跳水,目前已經(jīng)逼近前期低點(diǎn),到底油價(jià)為了在這短短的幾個(gè)月內(nèi)暴漲暴跌,未來(lái)又將如何演進(jìn),請(qǐng)見(jiàn)下文:核心觀點(diǎn)。

從基本面看,原油的供給在2季度大幅增長(zhǎng)。OPEC整體產(chǎn)量達(dá)到了歷史新高,一直維持在3100萬(wàn)桶/天,而美國(guó)原油產(chǎn)量還在增長(zhǎng),而且以德州頁(yè)巖油為主的PADD3甚至貢獻(xiàn)了美國(guó)主要的原油增量,而更高成本的加拿大油砂產(chǎn)量也增長(zhǎng)5%。

過(guò)去幾年原油需求重要的發(fā)動(dòng)機(jī)中國(guó)今年基本熄火,占比接近50%的柴油消費(fèi)居然出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng),前三個(gè)月通過(guò)補(bǔ)庫(kù)存進(jìn)口還能維持增長(zhǎng),但進(jìn)入4月現(xiàn)有的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備庫(kù)基本都達(dá)到了庫(kù)容高峰,進(jìn)口也開(kāi)始斷崖式下滑。而看,各地庫(kù)存都大幅攀升,甚至目前高成本的海上儲(chǔ)油裝置的庫(kù)存都已經(jīng)達(dá)到了歷史峰值,供過(guò)于求已經(jīng)非常嚴(yán)重。

那么2季度原油反彈根本上還是預(yù)期驅(qū)動(dòng)。由于北美鉆機(jī)數(shù)大幅下滑,而頁(yè)巖油產(chǎn)量有集中于前兩年,所以市場(chǎng)普遍博弈北美頁(yè)巖油終會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)量斷崖時(shí)下滑。但隨著油價(jià)的反彈至60美元,基本上大多數(shù)北美頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)都已經(jīng)能夠盈利,所以6月底鉆機(jī)數(shù)開(kāi)始反彈,博弈的基礎(chǔ)被*打破,油價(jià)隨后的暴跌也就不可避免了。

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